Mit einem Preisrückgang von über 50 % gegenüber dem Allzeithoch vom Mai 2021 erklären einige Analysten nun, dass sich Bitcoin entweder in einem Bärenmarkt befindet oder sich einem solchen nähert – gekennzeichnet durch fallende Preise und Pessimismus. Aber welche Faktoren definieren einen Bärenmarkt, wie lange wird er andauern und wann könnte Licht am Ende dieses bärischen Tunnels erscheinen?
Eines der grundlegendsten Dinge, die man über Kryptowährungsmärkte lernen muss, ist, dass sie weitgehend von der Stimmung bestimmt werden. Es handelt sich um neue Technologien, die versuchen, bestehende Netzwerke zu stören, von denen eines zufällig die Regierung ist.
Es handelt sich auch um neue Arten von Geschäftsangeboten, mit unerprobten Geschäftsmodellen und – in vielen Fällen – ohne aktuelle Einnahmequellen. Das macht es schwierig, ihr Potenzial mit den bekannten Mitteln wie der Fundamentalanalyse zu erfassen.
Der Markt misst also den wahrscheinlichen Weg zur Akzeptanz weitgehend auf der Grundlage von Wahrnehmungen und nicht von harten Daten.
Wenn die negative Wahrnehmung überwiegt, entwickelt sich ein Bärenmarkt – lesen Sie diesen Artikel über den Ursprung der Begriffe Bären- und Bullenmarkt. Es gibt keinen bestimmten definierbaren Zeitpunkt, an dem dies geschieht, es ist ein kumulativer Prozess, der einfach an Schwung gewinnt und sich selbst erfüllt, wenn die negative Interpretation sich selbst verstärkt und überwältigend wird.
Im aktuellen Kontext könnte die negative Stimmung auf den Tweet von Elon Musk zurückgeführt werden, der die Position von Tesla, Bitcoin als Zahlungsmittel zu akzeptieren, aufgrund von Bedenken über die Umweltauswirkungen des Bitcoin-Minings rückgängig machte.
Kurz darauf folgten eine Reihe schlechter Nachrichten aus China über die Schließung von Mining-Betrieben und die Durchsetzung langjähriger Verbote von Kryptowährungen.
Obwohl es positive Nachrichten aus El Salvador gab, waren die Auswirkungen der Entscheidung von Nayib Bukele, Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel einzuführen, im Vergleich dazu weit weniger deutlich.
Es ist möglich, eine Stimmungsanalyse durchzuführen, indem man Bitcoin-Verweise auf Twitter oder Reddit auswählt und die verwendeten Adjektive klassifiziert. Es gibt sogar einen einfachen Fear & Greed Index, der versucht, die Stimmung auf dem Markt auf einen einfachen emotionalen Ausdruck zu reduzieren, der am 28. Juni die extreme Angst auf dem Markt widerspiegelt, aber gibt es objektivere Indikatoren dafür, dass ein weiterer Krypto-Winter bevorsteht?
Börsenzuflüsse
Das offensichtlichste Anzeichen für eine negative Stimmung sind Verkäufe, so dass logischerweise jedes Maß für eine Verkaufsabsicht auch ein starker Frühindikator für Pessimismus in Bezug auf den Preis ist. Die Messung der Bitcoin-Zuflüsse zu den Börsen – die den Verkauf erleichtern – sollte daher als nützlicher Indikator dienen.
Diese Daten sind relativ zuverlässig, da die Adressen der Börsen bekannt sind, die Daten über die Blockchain öffentlich zugänglich sind und die Logik stimmig ist: Geld fließt zu den Börsen, wenn Anleger verkaufen wollen, und ab, wenn sie horten wollen.
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Änderungen bei ruhenden Adressen
Es gab ein viel zitiertes Zitat des legendären Investors Stanley Druckenmiller aus einem Telefonat, das er mit dem Milliardär Paul Tudor Jones führte:
Druckenmiller verglich die Bitcoin-Besitzer mit religiösen Eiferern und war sichtlich beeindruckt von der Stärke ihres Glaubens. Dieser Glaube hat jedoch seine Grenzen, und seine Messung gibt einen guten Hinweis auf die Stimmung. Der beste Weg ist die Analyse der so genannten ruhenden Adressen.
Der Begriff ist eigentlich selbsterklärend. Eine ruhende Adresse ist eine Adresse, bei der das Guthaben über einen längeren Zeitraum unverbraucht geblieben ist. Wenn sich die Zahl der inaktiven Adressen und/oder die durchschnittliche Dauer der Inaktivität deutlich verändert, kann dies ein Zeichen für einen Stimmungswandel sein.
Es gibt noch viele andere Indikatoren für den Eifer von Bitcoin-Hardcorespielern, von denen jeder einen Hinweis darauf liefert, ob die Bären oder die Bullen die Oberhand gewinnen. Hier sind ein paar beliebte, aber schauen Sie sich Glassnode (https://glassnode.com/) oder Willy Woo (https://woobull.com/) an, wenn Sie das interessiert:
Illiquid Supply Change – Auch bekannt als der “Rick Astley-Effekt”, weil er versucht zu messen, ob Bitcoin sich zu denjenigen bewegt, die, basierend auf dem Alter der Adresse/Verhalten, “Bitcoin niemals aufgeben werden”. Die jüngsten Indikatoren sind in dieser Hinsicht positiv.
// Unspent Transaction (UTXO) – Jede Bitcoin-Transaktion hat ihren Ursprung in einem UTXO, also einem Bitcoin-Guthaben, das ausgegeben werden kann. Wenn ein UTXO ausgegeben wird, wird er in zwei neue separate UTXOs umgewandelt – eine wird an die Empfängeradresse gesendet und eine an die Sendeadresse, die das verbleibende Guthaben enthält.
Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV) – Dies ist ein gutes Maß für die Hodler-Masse von Bitcoin. Es teilt die aktuelle Marktkapitalisierung von Bitcoin (Gesamtangebot*Preis) durch den Wert der Münzen bei der letzten Bewegung (Realisierter Wert). Eine Zahl über 3,7 deutet darauf hin, dass der Markt überbewertet ist, und etwas, das sich 1 nähert, unterbewertet. Das aktuelle MRVR-Verhältnis liegt bei etwa 1,6.
Long Term Holder Net Positions – Dies misst den Gewinn oder Verlust von Adressen, die Bitcoin langfristig gehalten haben. Dieser Wert hat sich positiv entwickelt, da schwache Hände aus dem Markt gedrängt werden.
Spent Output Profit Ratio (SOPR) – Dies mag kompliziert klingen, misst aber nur den Wert der Coins, die bewegt wurden, und das Verhältnis zwischen dem Preis, zu dem der UTXO erstellt wurde, und dem, zu dem er sich bewegt. Ein Wert über 1 ist bullish, da die Münzen mit Gewinn verkauft werden, ein Wert unter 1 ist bearish, und das ist der Stand des SOPR-Verhältnisses seit Mitte Juni.
Miner/Treasury-Abflüsse
Als Erweiterung der Beobachtung zunehmender Abflüsse zu den Börsen ist die Beobachtung der Bitcoin-Bewegungen von den Minern, die das gesamte Netzwerk unterstützen, zu den Börsen ebenfalls ein Indikator für eine negative Stimmung.
Wie Landwirte, die sich auf einen strengen Winter einstellen, werden die Miner einen Preisverfall vorwegnehmen, indem sie ihre Bitcoin-Reserven verkaufen. Während der Bitcoin-Preis variabel ist, haben die Miner Fixkosten, die in Fiat eingepreist sind – Anlagen, Maschinen, Energie. Sie werden versuchen, jedem Abwärtstrend zuvorzukommen, indem sie im Voraus verkaufen.
Dieselbe Logik gilt für alle Unternehmen, die Bitcoin oder Kryptowährungen halten – mit anderen Worten Bitcoin-Reserven. Dies wurde als Lektion aus dem letzten Bärenmarkt hervorgehoben, als ICOs auf den Plan traten und ihre Token dramatisch im Preis stiegen, allerdings nur für eine sehr kurze Zeit.
Viele haben es nicht geschafft, schnell genug Kapital zu bilden, um eine Kriegskasse aufzubauen, die sie durch den darauf folgenden Bärenzyklus bringen würde – viele haben einfach aufgegeben. Diese Lektionen wurden gelernt, und die Beobachtung des Verkaufsverhaltens von Krypto-Projekten gibt einen guten Einblick in ihre eigene Einschätzung, wohin sich der Markt entwickelt.
Anzeichen dafür könnten auf die so genannten “weichen Teppiche” zurückzuführen sein. Ein “Rug Pull” ist Krypto-Jargon für eine besondere Form der böswilligen Ausstiegsstrategie in Defi, bei der der Wert durch den Entzug von Liquiditätspools oder Kaufunterstützung sabotiert wird, wodurch dem Projekt im Wesentlichen der Sauerstoff entzogen wird. Die sanfte Variante ist, dass Gründer, die den Druck der Bären spüren, einfach ihre Token abziehen und das Projekt ansonsten unangetastet lassen.
Futures & Funding Rates
Wenn wir über die Auswirkung der Stimmung auf den Preis sprechen, so geschieht dies in der Regel im Zusammenhang mit dem so genannten Spot-Preis – also dem Preis, zu dem man Bitcoin an Ort und Stelle kaufen oder verkaufen kann. Der Bitcoin-Markt hat sich jedoch in den letzten fünf Jahren mit Derivaten und Futures massiv erweitert – letztere sind ein weiterer wertvoller Indikator für das Bärenbarometer.
Wie der Name schon sagt, ermöglichen Futures den Anlegern, darauf zu spekulieren, wie der Preis einer Aktie, einer Ware – oder in diesem Fall eines Bitcoins – zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft sein wird. Futures werden als Kontrakte mit monatlicher Fälligkeit verkauft, die in der Regel bis zu 6 Monate in die Zukunft reichen. Als solche stellen sie eine Erwartung dar, wo der Preis sein wird, und nicht, wo er ist.
Ein Blick auf den Preis von Futures, auf die Long- oder Short-Positionen und auf die Höhe des offenen Interesses (beides zusammen) gibt also Aufschluss über den Zustand des Marktes und die Erwartungen.
Genauso wie Futures die Möglichkeit bieten, auf den Preis in der Zukunft zu setzen, gibt es Mechanismen, die es Händlern ermöglichen, auf die Entwicklung von Kryptowährungen zu spekulieren, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert tatsächlich zu halten. Sie werden Funding Rates genannt und funktionieren, indem sie eine Gebühr für einen Händler erheben, der entweder long oder short ist.
Wenn der Markt nun erwartet, dass der Bitcoin-Preis steigt, wird die Funding Rate – der Preis, den ein Händler zahlen muss, um sich den Bitcoin zu leihen und den Anstieg zu sichern – positiv sein und mit der Stimmung steigen. Die Funding Rate wird negativ, wenn sich die Erwartung umkehrt, weil eine Long-Position in Bitcoin als Verlustgeschäft angesehen wird.
Gleitende Durchschnitte & das Todeskreuz
Alle Indikatoren, die wir bisher betrachtet haben, versuchen, eine breitere Perspektive des Marktes zu schaffen, die über das hinausgeht, was gerade auf dem Bildschirm blinkt. Eine der einfachsten mathematischen Methoden, um eine umfassende Bewertung eines Datensatzes zu erhalten, ist ein Durchschnitt, und Durchschnitte sind ein Schlüsselinstrument der technischen Analyse – die Verwendung von Volumen- und Preisdiagrammen zur Vorhersage künftiger Preisbewegungen.
Sie sind besonders über längere Zeiträume relevant, da sie die Volatilität von Kryptowährungen ausgleichen.
Gleitende Durchschnitte berechnen einfach den laufenden Durchschnittspreis für eine festgelegte Dauer, der als gleitende Linie in einem Preisdiagramm dargestellt wird. Dies ist anhand eines Beispiels leichter zu verstehen:
Gleitender 7-Tage-Durchschnitt – Der Durchschnittspreis der letzten sieben Tage
Gleitende Durchschnitte gibt es für jeden beliebigen Zeitraum, aber sie sind in der Regel für bestimmte Benchmarks nützlich: 7, 25, 50, 100, 200.
Darüber hinaus können gleitende Durchschnitte zwar eine Einschätzung des aktuellen Preises im Vergleich zu einer allgemeinen Betrachtung der Vergangenheit liefern, aber sie können auch interessante Indikatoren für Bären- oder Bullenmärkte sein, wenn kürzere und längere MAs zusammenwirken.
Betrachtet man einen 50-Tage-MA als kurzfristige Stimmung und einen 200-Tage-MA als langfristig, so kann das Eintauchen des 50-Tage-MA unter den 200-Tage-MA als entscheidender Hinweis auf ein nachlassendes Vertrauen interpretiert werden. In der Technischen Analyse ist dies als Death Cross bekannt und bedarf kaum einer Erklärung, ob es ein positiver oder negativer Indikator ist.
Bitcoin bildete am 19. Juni (2021) ein Todeskreuz, und obwohl er am 22. Juni deutlich fiel und zum ersten Mal seit Januar unter 30.000 $ fiel, ist der Himmel nicht eingestürzt, was zeigt, dass das Todeskreuz wie alle diese Indikatoren nichts garantiert.
Das Gegenteil ist der Fall, wenn der kurzfristige Durchschnittspreis – der 50-Tage-MA – an Fahrt gewinnt und den längerfristigen allgemeinen Richtwert übersteigt, was auf eine positive Stimmung hindeutet. Dies wird als Goldenes Kreuz bezeichnet und kann einen Bullenmarkt ankündigen.
Licht am Ende des Bärentunnels
Wenn Sie bis hierher gelesen haben, kann es gut sein, dass Sie bei dem Gedanken an all diese Negativität ein mulmiges Gefühl in der Magengrube haben. Basierend auf all den genannten Indikatoren könnte Bitcoin – und stellvertretend für alle anderen Kryptowährungen – in einen Bärenmarkt übergehen.
Wenn wir auf frühere Bärenmärkte zurückblicken, könnte das Jahre der Negativität und sinkender Preise bedeuten, aber es könnte auch gute Nachrichten inmitten all des Unheils und der Finsternis geben.
Obwohl der Satz “Diesmal ist es anders” einer der gefährlichsten in jeder risikobasierten Aktivität ist, könnte er in Bezug auf die Bitcoin-Preiszyklen tatsächlich eine gültige Einschätzung sein.
Das Bitcoin-Ökosystem bewegt sich blitzschnell und ist daher im Vergleich zu vor drei Jahren kaum wiederzuerkennen. Drei der auffälligsten Unterschiede könnten darauf hindeuten, dass sich die Geschichte nicht wiederholt und dass die Zyklen gnädigerweise kürzer sein könnten.
Eine der bedeutendsten Veränderungen ist die Zunahme institutioneller Investitionen, die auf längere Sicht ausgerichtet sind und nicht auf kurzfristige Gewinne abzielen. Dadurch wird die Basis der Diamantenhand-Eiferer, die Druckenmiller so beeindruckt haben, wahrscheinlich breiter.
Der andere Schlüsselfaktor ist die viel stärkere Nutzung von Stablecoins. Während des letzten Bärenmarktes stiegen die Anleger aus Bitcoin aus, kehrten zu Fiat zurück und warteten, bis der Winter vorbei war. Dieses Mal ist es viel wahrscheinlicher, dass Händler einfach an der Seitenlinie sitzen und ihr Portfolio in Stablecoins halten, um sofort in den Markt einzusteigen, wenn sie es für richtig halten.
Eine weitere wichtige Veränderung, die sich im Hinblick auf die Dauer des Zyklus als ein gemischter Segen erweisen könnte, ist die Hebelwirkung – die Möglichkeit, mit enormen Multiplikatoren zu handeln. Die Hebelwirkung verstärkt die Marktbewegungen sowohl nach oben, wenn die Händler versuchen, aus dem FOMO Kapital zu schlagen, als auch nach unten, wenn dieselben Händler erwischt werden und ihre aufgelösten Positionen einen Kaskadeneffekt auslösen.
Die Auswirkungen der Hebelwirkung können für die Märkte brutal sein, aber sie können auch wie eine Bereinigung wirken, die in früheren Zyklen möglicherweise länger gedauert hätte, um ihren Lauf zu nehmen.
Auf der Suche nach den Anzeichen eines Bärenmarktes und nach Hinweisen auf seine Dauer ist die Wahrheit, dass niemand etwas weiß. Es könnte leicht sein, dass wir weder eine große Bewegung nach oben noch nach unten erleben, sondern eine Seitwärtsbewegung über einen längeren Zeitraum – eine so genannte Kursschwankung -, da Händler und Anleger, verwirrt durch gemischte Berichte, an der Seitenlinie sitzen und versuchen herauszufinden, wo die wahre Stimmung liegt.
Wenn Sie erst seit kurzem Bitcoin besitzen, wird Sie das vielleicht nicht sehr beruhigen, aber es lässt sich nicht vermeiden, dass Bitcoin ein komplexer und volatiler Vermögenswert ist. Sie sollten sich auf eine Achterbahnfahrt einstellen, denn der Markt wird immer noch von der Stimmung beherrscht, und in diesem Zyklus spielen die Mainstream-Medien, die Regulierungsbehörden und sogar die Politiker eine größere Rolle.
Bei so vielen Themen, die um den zukünftigen Kurs von Bitcoin konkurrieren, ist das Einzige, was wir mit Sicherheit wissen können, dass das Halten von Bitcoin für einige Zeit eine holprige Angelegenheit bleiben wird, so sicher wie Bärenscheiße im Wald.
