Was in diesem Artikel erzählt wird:
- Die Probleme mit unkontrollierter Geldschöpfung
- Warum Regierungen die Staatsverschuldung immer weiter erhöhen
- Die Verschuldung auf die lange Bank schieben
- Bitcoin – die Idiotenversicherung
Kryptowährungen leben von Memen, und eines der beliebtesten ist die Botschaft, dass Regierungen sich aus wirtschaftlichen Problemen herauskaufen, mit dem ‚Gelddrucker go brrrr‘. Obwohl die Botschaft im Großen und Ganzen stimmt und die Regierungen die Geldmenge massiv ausweiten, drucken sie nicht wirklich mehr Geld, um dies zu erreichen, woher kommt also neues Geld und warum ist das so ein Problem?
Einer der größten Kritikpunkte an unserem bestehenden Geldsystem ist, dass es keine Begrenzung der Geldmenge gibt, die von den Zentralbanken im Auftrag der Regierungen verwaltet wird.
Man könnte meinen, das sei eine gute Sache, wenn man bedenkt, für welche wichtigen Dinge der Staat zahlen muss. Warum überhaupt Steuern zahlen, könnte die Regierung nicht einfach genug Geld drucken, um auch diese zu decken?
Die Probleme, die durch die Schaffung von mehr Geld entstehen
Die Probleme, die eine schnell wachsende Geldmenge mit sich bringt, lassen sich auf einen Nenner bringen:
Das ist wirklich das Einmaleins der Wirtschaftswissenschaften. Mehr Geld für die gleiche Menge an Waren – Angebot und Nachfrage. Das Ergebnis nennt man Inflation, einen Rückgang der Kaufkraft des Geldes in Ihrer Tasche. Die Verwaltung einer Volkswirtschaft ist in der Realität viel komplexer, aber die grundlegende Logik gilt.
Michael Saylor, einer der größten Bitcoin-Befürworter, verwendet die Metapher eines schmelzenden Eiswürfels, um den Rückgang der Kaufkraft von Fiat-Geld zu beschreiben. Wir haben eine Animation erstellt, um zu zeigen, wie der US Dollar seit 1913 96% seiner Kaufkraft verloren hat.
Wenn die Inflation außer Kontrolle gerät, kommt es zu einer Hyperinflation, die im Allgemeinen durch monatliche Preissteigerungen von 50 % definiert wird. Alle zwei Monate würden sich die Preise also verdoppeln.
Derzeit leben etwa 1,2 Milliarden Menschen unter einer lähmenden Inflation, die in Venezuela besonders akut ist, und die Geschichte kennt einige erschreckende Beispiele dafür, was passiert, wenn die Inflation außer Kontrolle gerät. Der Wechselkurs der Deutschen Mark zum Pfund entsprach zu einem bestimmten Zeitpunkt der Anzahl der Yards zur Sonne.
Warum machen die Regierungen immer mehr Schulden?
Jeder vernünftige Mensch könnte sich fragen, warum die Regierung immer wieder neue Schulden macht, wenn die Schaffung von mehr Geld zu Inflation führen könnte.
Ganze Bibliotheken sind mit Antworten auf diese Frage gefüllt worden, aber die einfachste Antwort ist ‚weil sie es können‘.
Bis zum Beginn des 20. Jahrhunderts gab es eine Beschränkung der Geldmenge, die als Goldstandard bekannt war. Jedes im Umlauf befindliche Pfund oder jeder Dollar war durch eine entsprechende Menge Gold gedeckt. Dieses System wurde jedoch zur Finanzierung des Ersten Weltkriegs gelockert und 1971 von den USA vollständig aufgegeben.
Der Goldstandard wurde als historisches Relikt betrachtet, das in modernen Volkswirtschaften und Geldmärkten, die sich durch das digitale Zeitalter bis zur Unkenntlichkeit verändert haben, keinen Platz mehr hat.
Der moderne Ansatz zur Verwaltung der Geldmenge, ohne die Beschränkung durch eine Sicherheit wie Gold, wird als Fiat-Geld bezeichnet – was wörtlich übersetzt Geld per Dekret bedeutet.
Das Geld, das wir heute verwenden, hat keinen intrinsischen Wert, die Münzen sind allesamt billige Legierungen, die Banknoten nur wertloses Papier, und die meisten sind nur Einträge in einer zentralen Datenbank. Modernes Geld hat einen Wert, weil die Regierung ihn vorgibt, und die Gesellschaft akzeptiert das, solange die Regierung – und die Finanzmärkte – ihm vertrauen.
Um mehr Einnahmen zu erzielen, muss man die Steuern erhöhen, was politisch schwierig ist. Auch die Kürzung von Ausgaben in Bereichen wie Verteidigung, Gesundheit, Bildung oder Kerninfrastruktur wird immer von einem Teil der Wähler abgelehnt werden.
Zusätzlich zu den Verpflichtungen, die die Regierung für das allgemeine Funktionieren des Landes hat, muss sie die Reaktion auf Katastrophen und Notfälle, von Kriegen bis zu Pandemien, finanzieren. Und in den letzten Jahrzehnten fungierte er als Rückhalt für einen Bankensektor, der an Komplexität und systematischem Risiko zugenommen hat.
Es wäre eine mutige Regierung, die bereit wäre, diesen Status quo zu verändern. Wenn man also versucht, Ausgaben und Einnahmen in Einklang zu bringen und die politischen Konsequenzen aller damit verbundenen Entscheidungen zu bedenken, ist die einfachste Lösung, einfach mehr Geld zu schaffen und das Problem auf die lange Bank zu schieben.
Es gibt noch andere Hebel, an denen die Regierung ansetzen kann, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln oder einzuschränken, der offensichtlichste ist der Zinssatz – die Kosten für die Aufnahme von Geld. Wenn man die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln will, kann man den Zinssatz senken, um Unternehmen zu Investitionen zu bewegen. Das Problem im Moment ist, dass die Zinssätze seit fast einem Jahrzehnt nahe bei Null liegen und in einigen Fällen sogar negativ sind.
Viele Regierungen haben also kaum eine andere Wahl, als in den sauren Apfel zu beißen und mehr Geld zu schaffen, nur um die Lichter am Leuchten zu halten, aber was bedeutet das in der Realität?
Gelddrucker brrrr
Das Mem der Gelddruckerei suggeriert, dass in der Münzanstalt, der Fabrik, die von der Regierung mit der Herstellung von gesetzlichen Zahlungsmitteln – Pfund, Dollar, Euro, Yen usw. – beauftragt wurde, mehr Geld gedruckt wird.
In Wirklichkeit macht das physische Bargeld nur etwa 3 % des Geldumlaufs aus, was als enge Geldmenge bezeichnet wird. Wo zum Teufel sind also die anderen 97 %?
Die knappe Geldmenge ist die Summe aus physischem Geld – Bargeld und Banknoten im Umlauf – und den Reserveguthaben der Zentralbank – der Bank der Regierung. Diese Reserven werden von den Geschäftsbanken hinterlegt.
97 % der Geldmenge sind also nur Einträge in den digitalen Datenbanken der Geschäftsbanken. Es gibt keine physische Version dieses Geldes. Die Geschäftsbanken erhalten von der Zentralbank (der Regierung) die Erlaubnis, Geld an Unternehmen und Verbraucher zu verleihen.
Geschäftsbanken sind gesetzlich verpflichtet, ein bestimmtes Maß an Reserven bei der Zentralbank zu halten, und solange diese Reserven gehalten werden, dürfen sie ihren Kunden Kredite gewähren, die proportional höher sind. Dies ist die Bedeutung des Begriffs „fractional banking“.
Derjenige, dem dieser Kredit gewährt wird – ein Geschäfts- oder Privatkunde – wird dann eine Einlage dieses Geldes bei der Bank schaffen, die er zum Kauf eines Hauses, eines Autos oder zur Finanzierung eines Unternehmens verwendet. Das Geld wurde aus dem Nichts erschaffen, kein Drucker ist nötig, nur ein Eintrag auf einem Bildschirm.
Geld wird in der Tat als soziales Kredit- und Schuldverhältnis zwischen dem Staat, seinen Bürgern und seinen Banken in Umlauf gebracht.
Die Verschuldung auf die Spitze treiben
Die Finanzkrise von 2008 führte zu einer Vertrauenskrise und unvorstellbaren Mengen an uneinbringlichen Forderungen, die die Regierungen übernehmen mussten. Sie haben versucht, die Wirtschaftstätigkeit durch Zinssenkungen anzukurbeln, aber die Zinsen wurden so stark gesenkt, dass sie nur noch im negativen Bereich liegen können. Das bedeutet buchstäblich, dass die Einleger die Bank dafür bezahlen, dass sie ihr Geld behalten.
Die Regierungen könnten die Dinge einfach ihren natürlichen Lauf nehmen lassen, aber die Folgen sind zu gravierend, insbesondere im Zusammenhang mit der Covid19-Pandemie, bei der Schließungen so viele Branchen dezimiert haben. Daher weiten die Zentralbanken – im Auftrag der Regierungen – die Geldmenge aus, indem sie Bankreserven freisetzen.
Die gängigste Art, dies zu tun, ist der Rückkauf von Staatsanleihen, die die Geschäftsbanken bereits halten – bekannt als Quantitative Lockerung.
Dies bedeutet, dass sich die Höhe der verfügbaren Reserven der Geschäftsbanken erhöht, so dass sie – theoretisch – mehr Geld durch Kreditvergabe zur Förderung der Produktionstätigkeit schaffen können. Leider ist das in der Praxis nicht unbedingt der Fall.
Ein großer Teil des neuen Geldes – oft einfach nur als Liquidität bezeichnet – wird in Wirklichkeit für unproduktive Aktivitäten – Finanzspekulationen – verwendet, weshalb die Aktienmärkte Rekordhöhen erreicht haben und die Immobilienpreise sowie andere Wertaufbewahrungsmittel immer schneller steigen.
Wenn die Art und Weise, wie Regierungen Geld erschaffen, langsam wie eine monumentale Version des Raubes von Peter, um Paul zu bezahlen, klingt … dann ist es das auch. Leider lehrt uns die Geschichte, dass, egal wie viel Finanzalchemie eine Zentralregierung herbeizaubern mag, es einige grundlegende Gesetze gibt – wie in der physischen Welt -, die darauf hindeuten, dass die ganze Sache irgendwann zusammenbrechen wird.
Die Warnlampe für die staatliche Kreditaufnahme fängt im Allgemeinen an, rot zu blinken, wenn das Verhältnis der Schulden zum Bruttoinlandsprodukt (der Nettowert der geschaffenen Dinge) 100 % erreicht.
[Die Verschuldung der USA im Verhältnis zum BIP erreichte diesen Wert im Jahr 2012 (https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEGDQ188S) und ist seitdem weiter angestiegen, was von entscheidender Bedeutung ist, wenn man bedenkt, dass es sich um die mächtigste Volkswirtschaft der Welt und den Emittenten der globalen Reservewährung handelt, die de facto als nationale Währung von anderen Ländern übernommen wurde.
Ein Blick zurück in die Geschichte zeigt, dass diese Position nur schwer zu halten ist. Obwohl diese Zusammenfassung nur die Oberfläche der Probleme des Fiat-Geldes umreißt, sollte sie ausreichen, um den Kontext zu verstehen, in dem Kryptowährungen existieren.
Warum Bitcoin als Lösung für den Gelddrucker angeboten wird brrr
Bei Bitcoin hat niemand das Sagen – das bedeutet dezentral – und es gibt ein Regelwerk, das die Höchstmenge an Bitcoin auf 21 Millionen festlegt, die nicht verändert werden kann. Das macht ihn zu einer so beliebten Alternative zu der Art von Geld, die ständig aufgebläht wird.
Ironischerweise könnte die größte Bedrohung für Bitcoin und andere Kryptowährungen darin bestehen, dass die Regierungen ihre derzeitigen Wirtschaftshandbücher über den Haufen werfen und mit Ansätzen neu beginnen, die Zurückhaltung vorschreiben (eine Art Goldstandard), indem sie Kryptowährungen oder andere, noch nicht getestete Ansätze übernehmen.
Bisher deutet alles darauf hin, dass die Regierungen einige Elemente der Kryptowährungen übernehmen wollen, aber nur solche, die die Kontrolle und Überwachung verbessern, obwohl [CBDCs Central Bank Digital Currencies – die Fähigkeit, unendlich viel Geld zu schaffen, bleibt bestehen.
Wenn Sie also jetzt das Mem „Gelddrucker gehen brrr“ sehen, wissen Sie jetzt, was es wirklich bedeutet. Geschäftsbanken schaffen Geld, weil die Zentralbanken ihnen dieses Privileg gewähren. Wir, die Bürger, stimmen diesem Arrangement implizit zu, indem wir den Regierungen die Verantwortung übertragen, obwohl die Ergebnisse für den Durchschnittsbürger sehr ungünstig sind, da die Kaufkraft sinkt.
Aus diesem Grund bezeichnete Chamath Palihapitiya Bitcoin in einer 2013 verfassten Investitionsthese als ‚Idiotenversicherung‘. Es ist eine Versicherung gegen die Dummheit der Regierung, und in Anbetracht der Möglichkeiten, vor denen die meisten jetzt stehen, ist es nicht schwer zu verstehen, warum sie den Weg des geringsten Widerstands gehen und die Gelddruckmaschine am Laufen halten. Was jeder Einzelne entscheiden muss, ist, ob er die Versicherung, die Bitcoin darstellt, in Anspruch nimmt oder hofft, dass die Regierungen irgendwie ein immer unwahrscheinlicheres Kaninchen aus ihrem wirtschaftlichen Hut ziehen können.
