Was sind Tokenomics?

Was Sie lernen werden

1. Ein Verständnis dafür, was Tokenomics misst
2. Die Rolle von Angebot und Vertrieb bei Tokenomics
3. Die Tokenomik von Bitcoin und Ethereum
4. Wie sich Anreize auf die Tokenomik beziehen

Vieles am Krypto-Ökosystem ist neu und umwälzend, einschließlich seines Vokabulars, das völlig neue Wörter enthält, die zur Beschreibung völlig neuer Konzepte erfunden wurden. Tokenomics ist ein gutes Beispiel dafür. Es handelt sich dabei um ein sogenanntes Portmanteau, ein Wort, das die Bedeutung von zwei anderen Wörtern – Token und Wirtschaft – zusammenfasst. Es füllt den leeren Raum im Wörterbuch, um zu beschreiben, wie die Mechanismen der Kryptowährungsfunktion – Angebot, Verteilung und Anreizstruktur – mit dem Wert zusammenhängen.

Was sind Tokenomics?

Die Wahl der Bestandteile des Begriffs Tokenomics – Token und Ökonomie – mag etwas verwirrend erscheinen, wenn man davon ausgeht, dass Kryptowährungen einfach neue Formen von Internetgeld sind. In Wirklichkeit können Kryptowährungen für jede Form der Wertübertragung verwendet werden.

Aus diesem Grund wird das Wort Token verwendet, denn die Werteinheiten von Kryptowährungen können als Geld fungieren, bieten dem Inhaber aber auch einen besonderen Nutzen. So wie eine Spielhalle oder ein Waschsalon die Verwendung eines bestimmten Tokens verlangen kann, um ihre Maschinen zu bedienen, werden viele auf der Blockchain basierende Dienste von ihrem eigenen Token angetrieben, der bestimmte Privilegien oder Belohnungen freischaltet:

• DEFI – Nutzer werden mit Token für Aktivitäten (Ausleihen/Verleihen) belohnt, oder es werden Token als synthetische Versionen anderer bestehender Kryptowährungen geschaffen
• DAOs – Token-Inhaber erhalten Stimmrechte in dezentralen autonomen Organisationen, neuen digitalen Gemeinschaften, die durch intelligente Verträge geregelt werden
• Gaming/Metaverse – wo Spielaktivitäten und Gegenstände im Spiel durch Token repräsentiert werden und einen austauschbaren Wert haben können

Wenn wir dieses Verständnis von Kryptowährung als Token zur traditionellen Definition von Wirtschaft – der Messung von Produktion, Vertrieb und Konsum von Waren und Dienstleistungen – hinzufügen, können wir die Tokenomics innerhalb der Kryptowährung in folgende Bereiche aufteilen:

1. wie Token über ihren Versorgungsplan produziert werden, unter Verwendung eines spezifischen Satzes von Versorgungsmetriken
2. wie die Token unter den Inhabern verteilt werden
3. die Anreize, die die Nutzung und den Besitz von Token fördern

Wir können damit beginnen, diese Aspekte der Tokenomics zu entschlüsseln, indem wir uns den Angebotsplan für die erste Kryptowährung überhaupt, Bitcoin, ansehen.

1. Zeitplan für das Angebot

Bitcoin wurde im Januar 2009 auf der Grundlage eines Regelwerks – des Bitcoin-Protokolls – eingeführt, das einen klar definierten Zeitplan für die Versorgung mit Bitcoins enthält:

• Neue Bitcoins werden durch Mining erzeugt. Miner konkurrieren um die Verarbeitung eines neuen Transaktionsblocks, indem sie Rechenleistung zur Lösung eines mathematischen Rätsels einsetzen. Sie tun dies, indem sie einen bestimmten Algorithmus ausführen, in der Hoffnung, die Antwort zu finden – dies ist als Proof of Work bekannt.
• Etwa alle zehn Minuten wird ein neuer Block geschürft. Das System reguliert sich selbst, indem es alle zwei Wochen den Schwierigkeitsgrad des Mining-Algorithmus anpasst, um eine gleichmäßige Rate der Blockbildung aufrechtzuerhalten.
• Die Mining-Belohnung begann 2009 bei 50 BTC, halbiert sich aber alle 210.000 Blöcke – also etwa vier Jahre. Es gab drei so genannte Halbierungen – die letzte im Mai 2020 – wobei die Blockbelohnung jetzt auf 6,25 BTC festgelegt wurde.
• Dieser feste Zeitplan für die Versorgung wird fortgesetzt, bis maximal 21 Millionen Bitcoin geschaffen sind.
• Es gibt keine andere Möglichkeit, Bitcoin zu erzeugen
• Neben der Blockbelohnung erhalten erfolgreiche Miner auch Gebühren, die sie für jede Transaktion bezahlen, die über das Netzwerk gesendet wird.

Die Bedeutung des festen Angebots von Bitcoin für den wahrgenommenen Wert kann gar nicht hoch genug eingeschätzt werden. Er ermöglicht es uns, die Inflationsrate von Bitcoin im Laufe der Zeit zu kennen – seine programmierte Knappheit.

Er sagt uns auch, dass im Januar 2022 90 % des Bitcoin-Vorrats abgebaut wurden und dass der maximale Vorrat etwa im Jahr 2140 erreicht sein wird, wobei die einzige Belohnung für die Miner die Transaktionsgebühren sein werden.

Der Angebotsplan ist ein wichtiger Teil des Tokenomics-Puzzles. Wenn eine Münze ein maximales Angebot hat, sagt dies aus, dass die Inflation im Laufe der Zeit auf Null zurückgehen wird, wenn die letzten Münzen abgebaut werden (siehe die Grafik oben). Diese Eigenschaft wird als disinflationär bezeichnet – das Angebot nimmt zu, aber mit abnehmender Grenzrate – und ist ein wertvolles Merkmal für die Funktion eines Wertaufbewahrungsmittels.

Wenn es kein maximales Angebot gibt, bedeutet dies, dass Token auf unbestimmte Zeit immer wieder neu geschaffen werden, wodurch der Wert möglicherweise verwässert wird. Dies trifft auf das bestehende Fiat-Geldsystem zu und ist neben der Ungewissheit, die mit den Angebotsänderungen einhergeht, einer seiner größten Kritikpunkte.

Um zu wissen, ob das Angebot an Fiat-Geld wächst oder schrumpft – mit den offensichtlichen Auswirkungen auf die Kaufkraft und die Wirtschaft im Allgemeinen – muss man gespannt auf die Ergebnisse der regelmäßig stattfindenden Sitzungen der Federal Reserve oder der EZB hinter verschlossenen Türen warten. Demgegenüber steht die Gewissheit, die Bitcoins fester Angebotsplan bietet, der es sogar ermöglicht, seinen Wert mit Hilfe von Knappheitsmodellen vorherzusagen.

Angebotsmetriken

Als erstes Beispiel für eine Kryptowährung führte Bitcoin das Konzept der Tokenomics ein, zusammen mit einer Reihe von Metriken, die den Angebotsplan jeder Kryptowährung in Schlüsselkomponenten aufschlüsseln, die wertvolle Einblicke in den potenziellen oder vergleichbaren Wert geben.

Diese gemeinsamen Maßstäbe werden auf beliebten Krypto-Preisvergleichsseiten wie Coinmarketcap oder Coingecko als Ergänzung zu den Schlagzeilenpreis- und Volumendaten veröffentlicht.

• Maximalangebot – Eine harte Obergrenze für die Gesamtzahl der Münzen, die jemals existieren werden. Im Fall von Bitcoin 21 Millionen.
• Disinflationär – Münzen mit einem Maximalangebot werden als disinflationär oder deflationär bezeichnet, da die marginale Angebotssteigerung mit der Zeit abnimmt.
• Inflationär – Münzen ohne ein maximales Angebot werden als inflationär bezeichnet, da das Angebot im Laufe der Zeit ständig zunimmt – sich aufbläht -, was die Kaufkraft der vorhandenen Münzen verringern kann.
• Gesamtangebot – Die Gesamtzahl der derzeit existierenden Münzen.
• Zirkulierendes Angebot – Die bestmögliche Schätzung der Gesamtzahl der Münzen, die derzeit in den Händen der Öffentlichkeit zirkulieren. Im Fall von Bitcoin sind Gesamtangebot und Umlaufangebot dasselbe, da die Verteilung vom ersten Tag an verbreitet wurde.
• Marktkapitalisierung – Das zirkulierende Angebot multipliziert mit dem aktuellen Preis; dies ist die Hauptmetrik zur Messung des Gesamtwerts und der Bedeutung einer Kryptowährung, genau wie bei börsennotierten Unternehmen, die den Aktienpreis mit der Anzahl der handelbaren Aktien multiplizieren.

Obwohl sie in einem vergleichenden Sinne hilfreich ist, bedeutet ihre Abhängigkeit vom Preis, dass sie widerspiegelt, was die letzte Person bereit war zu zahlen, was etwas ganz anderes ist als eine Schätzung des fundamentalen Wertes.

Vollständig verwässerte Marktkapitalisierung – Das maximale Angebot multipliziert mit dem aktuellen Preis; dies projiziert einen Gesamtwert der vollständig angebotenen Münze, jedoch auf der Grundlage des aktuellen Preises.

2. Verteilung des Angebots

Während der Angebotsplan Aufschluss über das derzeitige Umlaufangebot und die Rate, mit der Münzen geschaffen werden, gibt, berücksichtigt die Angebotsverteilung, wie die Münzen auf die Adressen verteilt sind, was einen großen Einfluss auf den Wert haben kann und ein weiterer wichtiger Teil der Tokenomik ist.

Da Kryptowährungen wie Bitcoin quelloffen sind, sind diese Informationen für jeden mit einer Internetverbindung und einigen Fähigkeiten zur Datenanalyse frei zugänglich. Hier ist die Verteilung von Bitcoin ab Januar 2022 mit freundlicher Genehmigung von Bitinfocharts.com.

Die rohe Verteilung des Bitcoin-Angebots sieht nicht besonders gesund aus, da weniger als 1 % der Adressen 86 % der Münzen besitzen, was darauf schließen lässt, dass die Aktionen der kleineren kontrollierenden Adressen anfällig sind.

Dieses Bild ist jedoch etwas irreführend, da eine Einzelperson über zahlreiche Adressen verfügt, während eine Adresse zu einem Unternehmen – wie einer Börse – gehören könnte, das Bitcoin im Namen von potenziell Millionen von Nutzern verwahrt.

[Eine Analyse des Blockchain-Analyseanbieters Glassnode (https://insights.glassnode.com/bitcoin-supply-distribution/) legt nahe, dass die Konzentration bei weitem nicht so dramatisch ist und dass die relative Menge an Bitcoin, die von kleineren Einheiten gehalten wird, im Laufe der Zeit stetig gewachsen ist.

Obwohl die Bitcoin-Blockchain also transparent ist, ist der Adressbesitz pseudonym, was bedeutet, dass wir bestimmte Informationen über die Konzentration des Krypto-Besitzes ableiten und diese nutzen können, um einen Einblick in den Wert zu erhalten, aber nie wirklich die wahre Verteilung des Angebots auf einer granularen Ebene kennen.

Dies hat einen völlig neuen Bereich der Analyse hervorgebracht, die so genannte On-Chain-Analyse – die der Blockchain-Ökonomie am nächsten kommt -, die Muster im Adressverhalten nutzt, um auf künftige Preisbewegungen zu schließen.

Verlorene oder verbrannte Münzen

Ein weiterer Faktor, der die Verteilung des Angebots noch unübersichtlicher macht, ist die Anzahl der Münzen, die nie ausgegeben werden können, weil ihre privaten Schlüssel verloren gegangen sind oder an eine Burn-Adresse gesendet wurden.

Obwohl es einige gut publizierte Fälle gibt, in denen beträchtliche Mengen an Bitcoin verloren gegangen sind, ist es unmöglich, die Gesamtzahl der verlorenen Münzen für jede Kryptowährung genau zu beziffern.

Dormancy – ein Maß dafür, wie lange Adressen inaktiv waren – ist der wichtigste Hinweis, den On-Chain-Analysten verwenden, um zu berechnen, wie viele Münzen wirklich verloren sind. Studien schätzen, dass etwa 3 Millionen Bitcoin unwiederbringlich verloren sind, was über 14 % des maximalen Angebots entspricht.

Dies ist eine wichtige Überlegung, da der Preis eine Funktion von Angebot und Nachfrage ist. Wenn das Angebot an verfügbaren Münzen tatsächlich kleiner ist als angenommen, die Nachfrage aber unverändert bleibt, werden die vorhandenen Münzen wertvoller. Dies ist ein weiterer Grund, warum Marketcap irreführend sein kann, weil es verlorene oder verbrannte Münzen nicht berücksichtigen kann.

Das absichtliche Verbrennen von Bitcoin – durch Senden an eine Adresse, von der bekannt ist, dass sie nicht wiederhergestellt werden kann – ist aus offensichtlichen Gründen sehr selten. Das Verbrennen von Münzen ist jedoch ein wichtiges Konzept bei inflationären Münzen, um dem Angebotswachstum und den negativen Auswirkungen auf den Preis entgegenzuwirken.

Leider erfolgt das Brennen in der Regel manuell und ohne Vorwarnung, da es mit Preissteigerungen verbunden ist. Burning kann programmatisch eingesetzt werden, um die Angebotsinflation bei Kryptowährungen ohne Obergrenze zu reduzieren, wie wir weiter unten bei Ethereum sehen werden.

Als ob die Messung von Angebotsverteilungsdaten nicht schon schwierig genug wäre, gibt es noch einen weiteren entscheidenden Faktor, der sich auf den Wert auswirkt und den die Rohdaten nicht berücksichtigen, nämlich die Art und Weise, wie Coins verteilt werden können, bevor ein Projekt überhaupt gestartet wird.

Wenn wir vergleichen, wie die beiden dominierenden Kryptowährungen – Bitcoin und Ether – beim Start verteilt wurden, können wir verstehen, warum das so wichtig ist.

Der heilige Start von Bitcoin

Bitcoin war die erste Kryptowährung, die im Jahr 2008 geschaffen wurde. Wir wissen nicht, wer sie geschaffen hat, wir haben nur ein Pseudonym, Satoshi Nakamoto, der kurz nach dem Start verschwunden ist. Die letzte öffentliche Mitteilung erfolgte im Dezember 2010.

Die Gründung von Bitcoin wird manchmal als „Sacred Launch“ (Heiliger Start) bezeichnet, denn die Art und Weise, wie es begann, ist genau so, wie es jetzt läuft. Es wurden keine Verträge geschlossen, keine Risikokapitalgeber beteiligt, keine Aktionäre. Keine anfängliche Ausschüttung an Beteiligte.

In Anbetracht dessen, was wir heute über das Verhältnis von Angebotsverteilung und Wert wissen, ist der Sacred Launch von Bitcoin ein wesentlicher Teil seiner Attraktivität. Aber obwohl Satoshi sich selbst nicht mit einem riesigen Stapel Münzen für die Schaffung von Bitcoin belohnt hat, musste er die Rolle des alleinigen Miners spielen, bis andere davon überzeugt waren, dies zu tun, und verdiente daher eine beträchtliche Zeit lang alle 10 Minuten die 50 BTC Belohnung.

Es wird viel über die so genannten Satoshi-Münzen gesprochen, die riesige Menge an Bitcoin, die er/sie in den Monaten nach dem Start als einziger Miner verdient hat.

Die Adressen, die sie halten, belaufen sich auf etwa 1,1 Millionen Münzen, von denen keine einzige jemals verschoben wurde, was eine der vier Adressen mit 100.000 bis 1 Million Bitcoin in der obigen Grafik ausmacht.

Selbst Gerüchte, dass sich die Münzen von Satoshi bewegt haben, können einen enormen Einfluss auf den Preis haben, was zeigt, dass Tokenomics nicht nur eine Frage von Zahlen ist, sondern auch Elemente der Verhaltensanalyse, der Inferenz und der Spieltheorie beinhaltet.

Obwohl sich eine beträchtliche Menge an Bitcoin definitiv in wenigen Händen befindet, werden der sakrale Start und der erlaubnisfreie Charakter des Bitcoins eher als Merkmale denn als Fehler angesehen.

Die meisten Kryptowährungen, die folgten, verfolgten jedoch einen anderen Ansatz bei der Einführung und der anfänglichen Verteilung des Angebots.

Ethereum und das Konzept der Premine

Es hat sich herausgestellt, dass der anfängliche Ansatz von Satoshi eher die Ausnahme als die Regel war, vor allem weil die meisten Kryptowährungen, die folgten, von einem bekannten Team geschaffen und von frühen Investoren unterstützt wurden, die beide mit Coins belohnt wurden, bevor das Netzwerk in Betrieb war.

Einer der Gründe, warum Skeptiker glauben, dass Kryptowährungen keinen Wert haben, ist die Vorstellung, dass sie aufgrund ihres virtuellen Charakters einfach aus dem Nichts geschaffen werden können. In vielen Fällen geschieht genau das bei der Erstausgabe einer neuen Münze, auch Premine genannt.

Die Idee einer Premine begann mit der Einführung von Ethereum im Jahr 2013. Anstelle eines „Sacred Launch“ entschieden sich die Gründer von Ethereum für eine anfängliche Ausschüttung von Ether – dem nativen Token – an diejenigen, die zum ursprünglichen Team, den Entwicklern und der Community gehörten, wobei ein Teil für frühe Investoren reserviert wurde, und zwar durch das sogenannte Initial Coin Offering (ICO).

Die Premine war im Wesentlichen die Art und Weise, wie Kryptowährungen eine traditionelle Form der Eigenkapitalverteilung nutzen, um Unternehmer mit einem Anteil an ihrer Schöpfung zu belohnen, aber sie kann einen erheblichen Anteil des Gesamtangebots in sehr wenige Hände legen, und je nachdem, welche Beschränkungen für den Verkauf auferlegt werden, kann sie viel darüber aussagen, wie sehr sich die Gründer auf die Schaffung langfristiger Werte oder auf kurzfristigen persönlichen Gewinn konzentrieren.

Der ICO verfolgte einen völlig neuen Ansatz für die Investition in ein Technologie-Startup und versuchte, jedem die gleiche Chance auf eine Investition zu geben, indem ein fester Betrag nach dem Windhundverfahren zur Verfügung gestellt wurde, das – im Falle der Einführung von Ethereum – einfach erforderte, dass ein Investor Bitcoin an eine bestimmte Adresse schickte.

Damit sollte dem privilegierten Zugang von Risikokapital zu privaten Investitionen in aufstrebende Unternehmen entgegengewirkt werden. Das war die Theorie, in der Praxis hat es nicht ganz geklappt.

Leider gerieten Premines und ICOs schnell außer Kontrolle, und die Idee, Investitionen in der Frühphase zu demokratisieren, verpuffte bald. Die anfänglichen Zuteilungen boten Anreize für Hype und überzogene Versprechungen, während die ICOs von FOMO und Gier bestimmt wurden.

• Wenn man genug ETH hatte, konnte man das System durch die Zahlung lächerlicher Gebühren und Frontrunning austricksen.
• In vielen Fällen waren ICOs gestaffelt, mit privilegiertem Zugang zu frühen Investoren oder Brokern

Premines und sichtbare Gründer sind zwei der Hauptargumente der Bitcoin-Maximalisten, die der Meinung sind, dass nur Bitcoin eine echte Dezentralisierung bietet, weil es keine einzelne Kontrollinstanz gibt und ein riesiges Netzwerk von Nodes, die alle möglichen Regeländerungen zustimmen müssen.

Aus diesem Grund muss Tokenomics ein gewisses Maß an Dezentralisierung beinhalten, denn selbst wenn eine Kryptowährung ein maximales Angebot hat, sind ihre Gründer in der Lage, die Regeln einfach zu ihren Gunsten umzuschreiben oder in einem sogenannten Rug Pull einfach zu verschwinden.

Die Verteilung der Adressen sollte eine Überlegung sein, wenn man versucht zu verstehen, welchen Wert eine Kryptowährung hat. Je vielfältiger die Besitzverhältnisse sind, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Preis durch den eigenen Inhaber oder eine kleine Gruppe von Inhabern beeinflusst werden kann.

Verteilung der Knotenpunkte

Genauso wie die Konzentration des Angebots in wenigen Händen ungesund ist, ist die Schwelle, eine Änderung des Angebotsplans zu erzwingen, relativ niedrig, wenn es nur eine kleine Anzahl von Minern/Validierern gibt, was ebenfalls den Wert zerstören könnte.

In gleicher Weise hat die Verteilung derjenigen, die das Netzwerk betreiben – die Nodes und Validators – einen entscheidenden Einfluss. Die Nodes setzen die Regeln durch, die die Funktionsweise einer Kryptowährung bestimmen, einschließlich des bereits erwähnten Angebotsplans und der Konsensmethode.

Wenn es nur eine kleine Anzahl von Nodes gibt, können sie sich zusammentun, um eine andere Version dieser Regeln durchzusetzen oder eine mehrheitliche Zustimmung zu einer anderen Version des Blockchain-Datensatzes im Netzwerk zu erreichen (auch bekannt als 51%-Angriff).

Beide Szenarien bedeuten, dass es keine Sicherheit gibt, dass die Tokenomics zuverlässig sind, was sich negativ auf den potenziellen Wert auswirkt.

3. Tokenomics & Anreize

Ein weiterer wichtiger Aspekt der Tokenomics sind die Anreize, die Nutzer haben, um eine Rolle in der Funktion einer Kryptowährung zu spielen. Die deutlichste Belohnung ist die für die Verarbeitung neuer Transaktionsblöcke, die sich je nach der verwendeten Konsensmethode unterscheidet; die beiden wichtigsten Methoden wurden bereits vorgestellt.

• Mining (PoW) – Belohnung für die Verarbeitung von Transaktionen durch das Ausführen von Mining-Algorithmen für Proof-of-Work-Blockchains, wie Bitcoin
• Validierung/Staking (PoS) – Belohnung für die Validierung von Transaktionen durch den Einsatz von Geldern in Proof-of-Stake-Blockchains.

Blockchains sind selbstorganisierend. Sie rekrutieren keine Miner oder Validatoren und nehmen sie auch nicht unter Vertrag, sondern schließen sich einfach dem Netzwerk an, weil sie einen wirtschaftlichen Anreiz haben, eine Dienstleistung zu erbringen. Das Nebenprodukt einer größeren Anzahl von Knotenpunkten ist eine höhere Widerstandsfähigkeit und Unabhängigkeit des Netzwerks.

Die direkte Beteiligung als Miner oder Validator erfordert technisches Wissen und Vorlaufkosten, wie z. B. Spezialausrüstung, was im Fall von Bitcoin einen Betrieb im industriellen Maßstab bedeutet, der das Budget von Solo-Minern übersteigt, und im Fall von Ethereum einen Mindesteinsatz von 32 ETH.

Da das Krypto-Ökosystem jedoch immer ausgefeilter wird, sind die Möglichkeiten, durch indirektes Einsetzen und Mining passives Einkommen zu generieren, drastisch gestiegen.

Nutzer können einfach Geld für PoS-Ketten einsetzen mit ein paar Klicks in einer unterstützten Wallet und ein passives Einkommen generieren oder ihre Bitcoin einem Mining Pool hinzufügen, um einen Anteil an den gesamten Mining-Belohnungen zu erhalten.

Ethereum wird im Jahr 2022 eine bedeutende Veränderung in seiner Tokenomik erfahren, indem es von einem Proof of Work-Konsensmechanismus zu einem Proof of Stake wechselt. ETH-Inhaber können seit Dezember 2020, dem Start von Ethereum 2.0, einen Einsatz leisten.

Der Total Value Locked (TVL) gibt Aufschluss darüber, wie viel Ethereum eingesetzt wurde, während auch Zahlen darüber verfügbar sind, wie viel ETH nun verbrannt wird und wie sich dies auf das Gesamtangebot auswirkt.

Diese beiden Kennzahlen werden von den Befürwortern von Ethereum positiv interpretiert, während die Gegner von Ethereum einfach sagen, dass die Fähigkeit, umfassende Änderungen an den grundlegenden Prinzipien vorzunehmen, eine Schwäche und keine Stärke darstellt.

Wie erfolgreich Ketten bei der Gewinnung dieser finanziellen Unterstützung sind, hat einen erheblichen Einfluss auf den Preis, insbesondere wenn die Mittel für einen bestimmten Zeitraum als Teil der Verpflichtung gebunden sind, da dies für Preisstabilität sorgt.

Die Auswirkung von Gebühren

Unabhängig von der Konsensmethode, die eine Kryptowährung verwendet, kann sie nur wachsen, wenn es eine Nachfrage nach Transaktionen seitens der Nutzer gibt, die beeinflusst wird durch:

• die Kosten einer Transaktion, wie sie berechnet werden und wer sie einnimmt
• wie schnell eine Transaktion verarbeitet wird

Gebühren und Miner-/Validator-Einnahmen sind zwei Seiten derselben Medaille, die ein Barometer für die Nutzung und den Zustand der Blockchain darstellen. Niedrige Gebühren können einen Anreiz für die Nutzung bieten, während eine aktive und wachsende Nutzerbasis mehr Miner/Validierer anzieht, die ebenfalls an den Gebühren verdienen wollen. Dies führt zu Netzwerkeffekten, die für alle Beteiligten eine Win-Win-Situation schaffen.

Gebühren sind besonders wichtig, wenn sie für Rechenleistung und nicht nur für die Verarbeitung von Transaktionen gezahlt werden. Diese Art von Blockchain entstand in den Jahren nach dem Start von Bitcoin, beginnend mit Ethereum, das als der Computer der Welt bekannt ist. Sie wickelt den Großteil der Transaktionen in den Wachstumsbereichen DEFI und NFTs ab, ist jedoch Opfer ihres eigenen Erfolgs geworden, da ihre Gebühren – gemessen in GAS – alle außer den wohlhabendsten Nutzern ausschließen.

Die Bewältigung dieser Herausforderung ist eines der Hauptziele der Änderungen in der Ethereum Roadmap. EIP 1559 – auch bekannt als das London Upgrade – das im August 2021 stattfand.

Nicht nur, dass sich der Prozess der Gebührenberechnung komplett geändert hat, mit dem Ziel, die Gebühren günstiger zu machen, die Änderungen an der Gebührenstruktur von Ethereum haben auch erhebliche Auswirkungen auf die Tokenomik. Anstatt dass alle Transaktionsgebühren an Ethereum-Miner gehen, wurde ein Mechanismus eingeführt, um einen Teil der Gebühren zu verbrennen, wodurch die Gebührenstruktur von inflationär (keine Obergrenze für das Angebot) zu disinflationär wurde.

Konsensmethoden und Gebührenstrukturen können daher wichtige Anreize für die Teilnahme an einem Blockchain-Ökosystem bieten und sich sogar direkt auf das Angebot auswirken, weshalb sie als Teil der Tokenomik betrachtet werden sollten. Darüber hinaus gibt es eine Reihe weiterer Anreize und Einflüsse, die das Bild der Tokenomics vervollständigen.

IEOs, IDOs & Bonding Curves

ICOs sind gescheitert, weil sie schlechtes Verhalten sowohl von Unternehmern mit Ausstiegsbetrug und ungetesteten Ideen als auch von Investoren gefördert haben, die eher zu kurzfristigen Spekulationen als zur tatsächlichen Nutzung ermutigt wurden.

Inzwischen gibt es innovativere Wege, um Anreize für den Besitz und die Nutzung von Token zu schaffen, die aus diesen Fehlern gelernt haben.

Ein Ansatz für die Markteinführung besteht darin, direkt mit zentralen Börsen zu verhandeln, um sicherzustellen, dass sie gelistet werden und die bestehende Nutzerbasis anzapfen – bekannt als IEO (Initial Exchange Offering). Dies kann sich erheblich auf die Eigentumsverteilung und den Preis auswirken, wie der vielbeachtete Preisanstieg von Coins, die bei Coinbase gelistet sind, zeigt. Dies ist jedoch weit entfernt vom organischen, dezentralen Debüt von Bitcoin.

Die IEOs legen die gesamte Macht in die Hände der großen Börsen, die die Münzen auswählen, für die sie eine Nachfrage erwarten. Da es bei der Kryptowährung jedoch darum geht, den Zwischenhändler auszuschalten, ist eine der interessantesten Entwicklungen bei der Einführung von Münzen das IDO – Initial Decentralised Exchange Offering.

Ein IDO ist ein programmatischer Weg, um einen neuen Token an einer dezentralen Börse (DEX) zu notieren, wobei Ethereum Smart Contracts und Mathematik verwendet werden, um Anreize für den Kauf und Verkauf durch eine sogenannte Bonding Curve zu schaffen.

Bonding Curves schaffen einen festen Preisfindungsmechanismus, der auf Angebot und Nachfrage eines neuen Tokens im Verhältnis zum Preis von Ethereum basiert. Ihre Komplexität rechtfertigt einen separaten Artikel, aber es reicht zu wissen, dass die Form der Bonding Curves für die Tokenomics neuer ERC20-Münzen, die auf DEX- oder DEFI-Plattformen eingeführt werden, relevant ist, da sie Anreize für den Zeitpunkt der Investition schaffen kann.

Während Bonding-Kurven ein mathematisch komplexer Weg sind, um Anreize für Investitionen in neue Kryptowährungen zu schaffen, gibt es offensichtlichere und gröbere Ansätze, insbesondere bei DEFI, wo der Schwerpunkt auf der Verzinsung von Token liegt. als ein Weg, um frühe Investitionen zu fördern.

APYs & Ponzinomics

DEFI ist in den letzten 18 Monaten explodiert und hat laut Defi Pulse ein Volumen von über 90 Mrd. $ erreicht, was jedoch auch eine Manie um APYs (Average Percentage Yield) ausgelöst hat.

Viele Token haben keinen wirklichen Anwendungsfall außer dem Anreiz für die Nutzer, den Coin zu kaufen und zu halten, um frühzeitig Liquidität zu generieren. Dies belohnt kein positives Verhalten, sondern führt lediglich zu einem Wettlauf nach unten, bei dem die Nutzer lächerliche Renditen anstreben und die Münzen dann abstoßen, bevor die Zinssätze unweigerlich abstürzen. Dieser Ansatz hat den Spitznamen Ponzinomics erhalten, da die laufende Funktion des Tokens nicht nachhaltig ist.

Airdrops

Es gibt noch eine andere Möglichkeit, die Inhaber dafür zu belohnen, wie sehr sie den Token tatsächlich wie vorgesehen genutzt haben – Airdrops. DEFI-Projekte wie Uniswap und 1Inch sind gute Beispiele dafür, während OpenSea dasselbe für die aktivsten Münzpräger und Händler von NFTs getan hat.

Airdrops werden aus der anfänglichen Kasse finanziert, sind aber leider nicht in die Roadmaps eingebaut, da es selbstzerstörerisch wäre, sie mitzuteilen.

Viele versierte Investoren nutzen neue DEFI-, NFT- oder Metaverse-Plattformen einfach nur in der Hoffnung oder Erwartung eines Airdrops. Das macht sie für Tokenomics relevant, da sie die Angebotsverteilung eines Tokens drastisch verändern werden, aber angesichts der Geheimhaltung, die sie umgibt, nur im Nachhinein berücksichtigt werden können.

DAOs & Governance

Wir haben bereits erörtert, wie sich die Konzentration der Eigentümerschaft und des Netzwerks auf den wahrgenommenen Wert auswirkt, da die Sorge besteht, dass die Kontrolle in wenigen Händen liegt. Selbst dort, wo es eine gesunde Verteilung von Besitzadressen gibt, sind diese weitgehend passiv und haben keinen besonderen Einfluss auf die Funktionsweise der Kryptowährung.

Es gibt eine wachsende Tendenz zu Krypto-Projekten, die aktiv von ihren Gemeinschaften durch DAOs (Dezentrale Autonome Organisationen) betrieben werden.

DAOs geben den Inhabern des nativen Tokens das Recht, sich aktiv an der Verwaltung des Projekts zu beteiligen. Token-Inhaber können Vorschläge einreichen und erhalten im Verhältnis zu ihren Anteilen eine Stimme darüber, welche Vorschläge angenommen werden. DAOs haben daher einen entscheidenden Einfluss auf die Tokenomics, da die Gemeinschaft beschließen kann, die Regeln zu ändern oder sogar aufzuheben.

DAOs sind im Wesentlichen der Versuch, eine neue digitale Demokratie durch Kryptowährungen zu schaffen, und haben noch viele Hürden zu überwinden, da rationale Regeln von irrationalen Menschen geschrieben werden müssen.

Tokenomics & Rationale Entscheidungsfindung

Eine vernünftige Tokenomik ist weder eine Garantie für den Erfolg eines Projekts, noch ist ein unklares Token-Modell ein Grund für den Misserfolg eines Coins.

Für jedes Projekt, das sich um transparente Lieferpläne, eine gute Governance und gesunde Anreize für die Nutzung des Netzwerks bemüht, gibt es Hunderte, wenn nicht Tausende, die eine unscharfe oder nicht vorhandene Verteilungslogik haben, weil vernünftige Tokenomics nicht ihr Ziel ist, sondern sie einfach nur ein Meme machen oder sich ihren Weg zu einer höheren Marktkapitalisierung erschwindeln wollen.

Münzen wie Dogecoin oder Shiba Inu haben verrückte Angebotspläne und können dennoch eine riesige Marktkapitalisierung erreichen – größer als globale börsennotierte Marken -, weil die Anleger irrational sind.

Das Studium der Tokenomics allein bedeutet also nicht, dass man Kryptowährungen finden kann, die erfolgreich sein und im Preis steigen werden, da man auch verstehen muss, wie andere Menschen Entscheidungen treffen, von denen viele kein Interesse an Tokenomics haben oder nicht einmal wissen, was es bedeutet.

Tokenomics gibt Ihnen jedoch einen Rahmen, um zu verstehen, wie ein Coin funktionieren soll, was Teil einer Investitionsentscheidung sein kann.

Hier eine Zusammenfassung dessen, was die wichtigsten Metriken aussagen können:

• Maximales Angebot – Positiver Indikator für ein effektives Wertaufbewahrungsmittel; wenn es keine Angebotsobergrenze gibt, wird es eine anhaltende Inflation geben, die den Wert aller vorhandenen Münzen verwässern kann.Netzwerk/Knoten – Je vielfältiger, desto besser. Das macht willkürliche Entscheidungen unwahrscheinlicher und sorgt für Stabilität.
• Angebotsverteilung – Je gleichmäßiger das Angebot verteilt ist, desto besser, da die Wahrscheinlichkeit geringer ist, dass eine Person durch den Verkauf ihrer Münzen einen unverhältnismäßigen Einfluss auf den Preis haben kann
• Gebühreneinnahmen – Zeigt an, wie viel Leute es aktiv nutzen; ein Indikator für den Cashflow
• TVL Locked – Zeigt, dass die Nutzer bereit sind, ihr Geld in die Hand zu nehmen und ihre Investition für einen Anteil an den Belohnungen zu sichern
• Governance, Airdrops, Anreize und Einführungsstrategien können die Verteilung des Angebots beeinflussen und sollten daher im Rahmen von Tokenomics berücksichtigt werden.